A economia brasileira atravessa 2026 em um ambiente de desaceleração moderada, inflação resistente e elevada sensibilidade ao cenário internacional. O país mantém fundamentos relevantes — como reservas internacionais robustas e mercado de trabalho resiliente —, mas enfrenta incertezas fiscais internas e riscos externos associados às tensões envolvendo Estados Unidos e Irã, que impactam petróleo, dólar e mercados globais.

Crescimento mais contido em 2026

Após expansão de 2,9% em 2023 e crescimento próximo de 2% em 2024, a atividade perdeu ritmo ao longo de 2025. Em 2026, projeções de mercado indicam avanço do PIB entre 1,5% e 2%, refletindo:

• Crédito ainda restritivo;
• Desaceleração da economia global;
• Normalização do desempenho do agronegócio após safra excepcional;
• Consumo sustentado, porém menos acelerado.

O setor de serviços continua sendo o principal motor da atividade, enquanto a indústria apresenta recuperação lenta, condicionada ao custo do capital.

Inflação acima do centro da meta

O IPCA encerrou 2024 e 2025 em torno de 4,5%, acima do centro da meta de 3%, embora dentro do intervalo de tolerância. Em 2026, o desafio permanece: reduzir a inflação estruturalmente, sobretudo nos segmentos de serviços e alimentos.

O risco adicional está nos combustíveis. Movimentos abruptos no mercado internacional de petróleo podem reverter parte do processo de desinflação.

Política monetária ainda cautelosa

A taxa Selic atingiu 13,75% no auge do ciclo de aperto. Desde então, o Banco Central do Brasil promoveu cortes graduais, mas mantém postura conservadora em 2026 diante das incertezas fiscais e externas.

O juro real brasileiro permanece elevado, o que:

• Contribui para controlar expectativas inflacionárias;
• Sustenta o câmbio;
• Eleva o custo da dívida pública;
• Limita expansão mais robusta do investimento privado.

Dólar e percepção de risco

O dólar tem oscilado próximo da faixa de R$ 5, influenciado por:

• Decisões de política monetária americana;
• Percepção sobre o cumprimento das metas fiscais brasileiras;
• Tensões geopolíticas no Oriente Médio.

Momentos de aversão global ao risco tendem a fortalecer a moeda americana, pressionando economias emergentes.

Dívida pública e disciplina fiscal

A dívida bruta do governo geral gira entre 74% e 76% do PIB em 2026. Embora administrável, o patamar exige credibilidade fiscal constante, especialmente em ambiente de juros ainda elevados.

O cumprimento das metas previstas no arcabouço fiscal será determinante para manter confiança de investidores e evitar aumento do prêmio de risco.

Mercado de trabalho sustenta consumo

A taxa de desemprego permanece em torno de 7% a 8%, próximo aos menores níveis da última década. O rendimento médio real registrou recuperação, ajudando a sustentar o consumo das famílias, responsável por cerca de 60% do PIB.

Entretanto, a informalidade ainda representa parcela significativa da ocupação, o que limita previsibilidade de renda e arrecadação.

Dependência de commodities e exposição externa

O Brasil continua altamente dependente de commodities como soja, minério de ferro e petróleo. O superávit comercial segue relevante, mas a concentração das exportações aumenta a vulnerabilidade a oscilações nos preços internacionais e à demanda chinesa.

Estados Unidos, Irã e o impacto do petróleo

As tensões entre Estados Unidos e Irã mantêm o mercado de petróleo em alerta. Uma escalada que leve o barril para patamar acima de US$ 90 ou US$ 100 pode gerar:

• Alta nos combustíveis no mercado doméstico;
• Pressão sobre transporte e alimentos;
• Reaceleração da inflação;
• Interrupção ou desaceleração do ciclo de cortes de juros.

Apesar de ser exportador de petróleo, o Brasil adota política de preços alinhada ao mercado internacional, transmitindo rapidamente choques externos para o consumidor.

Além disso, crises no Oriente Médio tendem a fortalecer o dólar globalmente, ampliando a inflação importada e dificultando a condução da política monetária.

Cenários para 2026 e 2027

Cenário favorável:
Inflação converge gradualmente para próximo da meta, Selic continua trajetória moderada de queda e petróleo se estabiliza abaixo de US$ 85. Crescimento pode se aproximar de 2% em 2026, com leve aceleração em 2027.

Cenário adverso:
Escalada geopolítica eleva petróleo e dólar, reacende inflação e força interrupção dos cortes de juros. O crescimento pode cair abaixo de 1,5%, ampliando a pressão sobre dívida e metas fiscais.